資本預算：概念與運作方式

選擇能為企業及其客戶帶來巨大利益的營建專案和投資並非易事。資本預算是將專案選擇與企業目標以及可用的財務和人力資源結合的過程，可協助私營和公共部門組織仔細評估資本專案並確定優先順序，從而妥善分配資源。

本文將探討與資本預算相關的挑戰，以及企業如何發現高價值的機會。

什麼是資本預算？

資本預算是企業在財務能力範圍內選擇可交付的理想專案組合的過程。這個過程確定並追蹤大型專案的資金來源，例如公共基礎設施、新設施建設以及現有設施和資產的升級。

資本預算流程有助於確保專案符合企業目標。在私營部門中，這些目標可能包括成長、永續性及客戶滿意度。公共部門組織傾向於尋求最大化公共利益，例如建設可以緩解交通擁堵的公路專案，或在危險的交叉路口加強安全措施。

很多時候，幾個專案需要爭奪同一筆資金。「房間裡誰的聲音更大，誰就能夠獲得所有資金」的做法已過時，高效的資本規劃團隊以一致的資料驅動優先順序方法取而代之。企業可以自行定義標準和權重因素，並利用蒙地卡羅模擬來預測可能的結果。

預期結果指的是在承諾的時間和成本範圍內交付符合組織目標的專案。正面的結果將能夠提高企業聲譽，增強領導層對資助未來專案和計畫的信心。

重點精華

• 預算是資本專案規劃的核心組成部分，也是企業長期取得成功的預測指標。
• 正式的資本預算流程可以增加選擇正確的專案並在預算範圍內按時完工的可能性。
• 有些資本預算方法可能是主觀的，這是一個很大的缺點。
• 手動流程和試算表通常無法跟上當今資本預算的複雜情況和變化。
• 適合的資本規劃/資本效益軟體可連接財務、計畫和專案團隊，有助於確保一致性和治理、提高效率並為員工提供完成工作所需的資料。

資本預算詳解

資本預算可根據企業財務規劃分配指定的金額，包括為持續營運、股票回購、股利和併購活動等分配資金。透過採用策略性資本預算計畫，企業可以更有效地確定哪些專案符合目標，並根據可用資金進行優先順序排序。

舉個簡單的例子，企業先列出三個目標，像是「建立專案、發展專案、安全地執行專案」。然後，分配資金給專案交付團隊，這些團隊如今瞭解如何根據企業目標，將資金有效分配到那些更具價值、回報更大的專案。

在考慮資本投資的優先順序時，這些團隊通常會採用一種或多種預算方法。根據資深主管設定的標準對專案進行評分，以客觀的方式確定專案優先順序，並最終決定是否批准、延遲或否決專案。財務分析可以作為一個寶貴的指標，用於判斷經濟績效和可行性。同時，團隊也必須考慮到潛在風險，因為這些風險會對實現預期財務結果的成功率產生重大影響。

資本預算的運作方式

各行各業的組織架構千變萬化，資本預算管理自然沒有制式做法。大型企業有能力設立預算委員會來監督資本專案，小型企業一般則依賴業務部門團隊來選擇、執行和監督資本專案。

無論是來自公共還是私營領域，任何規模的組織都擁有年度資本預算流程，並可細分為每月的預算規劃。組織需要持續評估資金的分配和支出情況，然後根據各種因素 (例如天氣延誤、原材料價格飆升、人力短缺等) 調整預算，進行差異分析，並解釋哪些情況符合預期、做出了哪些調整。這個過程每個月都需要重複進行。專案組合管理是連接專案規劃和業務規劃的一門學科。

私營部門組織在評估投資機會時，通常會選擇能夠最大化收入和股東價值的專案。公共部門則通常會優先考慮惠民專案。新建專案或翻新專案的資金有限，這也是為什麼組織需要分析並選擇正確的專案及其執行順序。

資本預算的方法

資本預算方法透過評估現金流比較成本和收益，以此來衡量專案的經濟可行性和可能取得的績效表現。資本預算主要有三種方法 (如下所述)，每種方法都可提供不同的觀點。重要的是，您的資本規劃技術平台必須能夠靈活地適應各種方法，從而全面展現專案的潛在回報。

• 折現現金流
  由於典型的資本預算跨越多個季度甚至是數年時間，組織會使用折現現金流 (DCF) 技術來評估現金流的時間安排和貨幣影響。折現現金流還會考慮到專案的現金流入和流出情況。
  
  DCF 公式表示在給定投資所需回報率（即折現率）的情況下，投資者願意為某項投資支付的價值。
  
  DCF 分析可以得出內部收益率。有些人對 IRR 持保留態度，IRR 假設可以按照計算出的利率進行再投資，但這在現實中不太可能實現。儘管如此，如果 IRR 顯著高於公司的加權平均資本成本 (WACC) 和/或最低回報率，這通常表明專案會有較好的結果。DCF 分析的另一個結果是淨現值 (NPV)，這是一種簡單直接衡量專案價值的指標。NPV 越高，表明收益或財務效益超出投資成本的部分越多。此外，NPV 通常使用 WACC 作為折現率，這使得其計算結果更具可信度。
• 回收期分析
  回收期分析是另一種經過實踐檢驗的投資財務分析方法。這種方法透過簡單計算從專案中獲得的收益並收回投資所需的時間來評估專案。回收期越短越好，如果專案風險較高，通常會要求較短的回收期。許多組織都設定了與投資的「最低回報率」或 IRR 目標相對應的回收期目標。
• 輸送量分析
  輸送量方法通常會分析整個組織的收入和支出情況，而不是針對特定專案。這也是一種充分利用現有資產和基礎設施的方法。
  
  例如，某家製造商擁有一座可以生產更多小部件的工廠，以及可以在運輸小部件時減少燃料消耗的運輸系統。儲量分析，能夠確定該專案是否可以透過提高產能來提升企業整體的小部件輸送量，或者降低成本支出。

資本預算的重要指標

在選擇適合的資本預算指標時，組織需要考慮到領導層的意見和期望、組織所處的監管環境（以及相關的衡量標準），還有組織的風險承受能力。組織所選擇的方法有助於排除那些未達到績效門檻的專案。同時，這些方法也有助於針對相互競爭的專案進行對比和排序。

• 回收期
  在組織中，負責啟動資本專案的每個人都應該清楚專案的回收期要求。專案涉及的風險越高，回收期就必須越短。如果您正在嘗試做一些以前沒有做過的事情，那就需要清楚地展示出快速回收資金的能力。
• 內部收益率
  內部收益率 (IRR) 專案的預期回報率，指的是使專案淨現值為零的折現率。換句話說，IRR 計算出的是專案的收益率，而非貨幣價值。IRR 較高的資本專案通常被認為是更好的投資選擇。
• 淨現值
  淨現值 (NPV) 主要用於判斷專案的財務收益是否超過成本。如果計算得出的 NPV 小於零，這意味著所需的投資成本超過了收益，因此相關專案很可能會被推遲或否決。

資本預算中的專案排序

大多數組織都希望依照符合其目標和財務配置的順序排列資本專案清單。有了在專案組合中對專案進行排序的能力，組織能靈活進行各種「假設情境」(what-if) 分析，根據計畫變化快速採取行動，並視情況將資源重新分配給下一個合適的專案。

情景規劃至關重要。透過不斷重新審視各種情景，並根據計畫重新評估專案預測和實際情況，規劃團隊能夠為自然災害、供應鏈中斷和監管變化等意外事件提前做好準備。選定的專案組合和各種情景應該被「記錄在案」，並且能夠透過透明、靈活且一致的協作平台進行存取。

資本預算挑戰

在評估資本支出選項時，制定預算是其中的一個重要過程，其中的許多挑戰可能會導致嚴重錯誤。

• 估算與預測誤差。即使是由專業人員編制的資本專案估算和預測方法，其準確性也取決於所依據的資料，並且容易受到各種無意識偏差的影響。例如，當預測人員在機率分佈中分配過多的權重時，就會出現可用性偏差。願望偏差則是指預測人員會過濾掉或忽視那些不支持預期結果的證據。
• 風險與不確定性。資本預算決策充滿了特定專案和市場的風險及不確定性，組織必須仔細評估這些因素，以實現更高的投資倍回報率。組織必須進行嚴格的敏感性和概率分析，並使用蒙地卡羅模擬等技術，從而協助組織降低風險並做出更明智的決策。然而，預測人員難以預測惡劣天氣條件、供應鏈中斷等外部因素，因此規劃人員在編制預算時需要預留一定的財務靈活性。
• 資本配給，或「洗牌」。組織可用於投資新建專案的財務資本有限。資本配給有助於組織決定如何分配這些稀缺資源。一般來說，專案會根據預計產生的回報率進行優先順序排序，但這種配給方式可能會使組織因投資組合缺乏多樣性而面臨更大的風險。
• 不斷變化的監管和稅務環境。地方、州和聯邦各級的營建法規和稅法不斷變化，使得預算編制過程更為複雜。因此，組織需要及時瞭解新的法規，尤其是關於工人安全、營建規範和環境永續發展的法規。
• 技術孤島。如前所述，資本專案的估算和預測的準確性取決於所依據的資料，如果資料被分散鎖定在各個應用程式和試算表中，組織就無法獲得完整的資料。標準化和整合化的規劃和預算應用程式有助於使資本預算過程更加可靠和準確。
• 缺乏與策略規劃的整合。專案孤島不僅限於資料和應用程式方面。預算編制過程涉及多個各自為政的團隊，這就導致策略規劃和營運規劃之間的脫節。統一的策略資本預算計畫有助於組織更有效地判斷哪些專案符合組織目標和可用資金條件，並確定這些專案的優先順序。

資本預算最佳實務

資本支出通常在組織的總預算中占很大比例，因此組織需要不斷審視專案組合並最佳化流程。資本預算最佳實務有助於確保確定性、準確性和可預測性。統一的流程還可以支援組織進行專案與專案間的比較，並從中學習。以下是幾項最佳實務建議：

1. 採用滾動預測。與其遵循可能很快過時的靜態年度預算，不如考慮採用滾動預測，持續更新計畫和預算。
2. 使用一致的投資報酬率模型。衡量投資回報率 (ROI) 的模型通常是透過將投資的淨利潤或虧損除以初始成本來進行計算。ROI 模型必須基於可靠、準確的資料，並在整個組織中統一應用，確保所有專案都基於相同標準進行評估，這會產生客觀且可比較的結果。
3. 導入零基預算。零基資本預算在每個預算週期都從零開始，不考慮上一週期的支出情況。這種方法要求每一筆資金申請都需要附上說明和合理的理由。零基預算透過識別過度支出，並將這些資源重新分配給更具策略性增長、潛力更大的用途，促進了成本管理和問責文化的形成。
4. 瞭解每個專案的審批進度。您可以將其視為預防性維護。密切關注資本專案成本、預算、專案績效以及執行專案的團隊，有助於確保專案按時交付並滿足預算要求。定期審查也能確保專案有序進行，並在必要時進行調整。
5. 根據實際現金流量做出決策。藉由比較每個資本專案的預期現金流和實際現金流，預算編制流程有助於確定如何更好地分配資源，以提高獲利能力和價值。
6. 使用折現現金流 (DCF) 分析。折現現金流 (DCF) 分析根據投資預期產生的現金流來進行估值，能夠為組織提供一個合理的預測，判斷與投資是否值得。組織可以透過調整 DCF 分析，在不同的假設情景下，得出不同的預測結果。

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組織在作出重要的資本預算決策時，經常會面臨資訊不足流程不一致以及缺乏標準系統的問題。因此，透過建立一個可靠的流程，根據組織目標客觀地對專案進行排序，優先批准相關專案。儘管排序系統並非萬無一失，但基於最佳實務的正式資本預算方法，能大幅提高選擇有助於提升股東價值和營收的資本專案的可能性；對於公共部門而言，也能確保選擇那些能為民眾帶來最大效益的專案。

資本預算常見問題

資本預算是什麼？
資本預算可協助組織確定他們的資金足以支援哪些專案，以及如何在這些專案之間更好的分配資金。

資本預算有哪三種方法？
資本預算中常用的三種評估方法包括回收期法、淨現值法以及內部收益率評估法。

資本預算有哪些例子？
資本預算的一個例子是當一家私營企業決定如何在建設工廠、翻新辦公大樓和重整研發設施之間分配與調整資金。另一個例子是當公共部門將納稅人的資金用於建設污水處理廠或擴建高速公路車道。

資本預算存在什麼問題？
資本預算的其中一個問題是不一致的手動流程，這常常導致錯誤、不準確和專案選擇不理想的情況。